华中师范大学学报(人文社会科学版)

作者：徐 步

单位：北京化工大学 经济管理学院， 北京 100029

关键词：异象, 股票市场, 定价效率, 溢价, 五因子模型

本文以A股上市公司1997年1月～2015年6月的数据为样本，基于组合构建法和Fama-French五因子模型，综合研究21种异象的实际表现，并探究了市场效率与各类异象表现的关联性。结果表明：(1)6种异象真实溢价显著，其中4种未被五因子吸收；(2)交易数据类异象的溢价在持有期延长后消失，而财务数据类异象的溢价稳健增长；(3)部分不显著的异象随持有期延长取得了有限规模的真实溢价。本文结果为交易数据类异象源自市场无效提供了经验支持，同时表明A股市场在中长期具有一定有效性，但短期价格效率仍待提升。

来源：2018年第1期

《华中师范大学学报(人文社会科学版)》期刊编辑部

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